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汽车及零部件行业：国家大力治理铅蓄电池行业

发布时间：2011-05-20 10:22:43来源：华泰联合证券作者：佚名

　　5月18日中国环保部下发《关于加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》，将通过严格环境准入，落实卫生防护距离；规范企业日常环境管理，确保污染物稳定达标排放；完善基础工作，严格企业环境监管；加大执法力度，采取严格措施整治违法企业；实施信息公开，接受社会监督等措施，进一步加强铅蓄电池等涉重金属行业污染防治工作；点评:尽管在加工过程中具有较大毒性，但铅蓄电池凭借低成本、大容量、高功率以及安全可靠的特点仍被广泛应用于工业，特别是汽车启动蓄电池领域，并在一定时间内难以被其他电池技术替代；受经济利益驱动，多年以来各级政府对涉铅企业设立、生产等环节的监管并不严格，导致各地血铅及铅中毒事件频发；《通知》的出台以及早期《重金属污染综合防治“十二五”规划》的颁布均明确了针对铅蓄电池企业的整治将成为2011年环保专项行动的主要任务。

　　此次相关规则的细化、惩罚力度的提升均彰显中央对于治理任务的决心，使我们有理由相信相关法规将被地方有效执行；伴随污染以及不规范运营企业的“关停并转”，铅蓄电池行业结构面临重构，短期行业供需关系将得以有效改善，核心企业收入与毛利率水平有望双升；中长期看，对环保设备的高额投入降低了小企业低成本竞争优势，同时行业准入门槛的提高也增强企业溢价能力，龙头企业将显著受益于行业集中度提升过程；在各级政府大力度治理铅蓄电池行业背景下，我们建议投资者关注风帆股份(600482)：公司10年实现汽车铅蓄电池927万支，市占率约为25%。作为车用铅蓄电池龙头企业，公司有望持续受益于行业供需关系改善、集中度提升过程，相关业务收入规模和盈利能力具有较确定的提升空间；同时随着公司工业电池和锂电池业务对下游客户的持续开拓以及生产组织管理能力的提升，未来有望逐渐减亏甚至扭亏，继续推动公司基本面改善；而未来相关矿产资源(黄金、银)详勘数据的公布为公司带来较大的想象空间；风险提示：地方政府政策执行力度不达预期、相关资源详勘数据不理想、市场系统性风险。

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