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消防车和军品业务是亮点,期待下半年延续

发布时间：2012-08-15 09:36:30来源：华泰证券作者：秦瑞，徐才华

　　事件:威海广泰8月9日发布2012年中报,上半年,公司实现营业总收入3.68亿元,同比增长21.1%;营业利润3895.6万元,同比增长5.48%;归属于上市公司股东净利润为3601.65万元,同比增长6.31%,对应EPS为0.12元。公司业绩符合我们的预期。

　　销售价格下降、成本上升及主营结构变化致公司综合毛利率下滑。1-6月份,公司主营业务综合毛利率为29.23%,较去年同期下滑2.99个百分点。毛利率下滑原因有三:1、市场竞争加剧,产品售价有所下降;2、劳动力成本大幅上涨;3、主营结构变化。上半年,毛利率相对较低的消防车及客舱服务设备收入增速相对较快,在主营占比提升,从而拉低了综合毛利率。

　　消防车和军品销售大幅增长是业绩亮点。上半年,公司消防车收入1.18亿元,同比大幅增长73.66%,成为上半年整体收入稳定增长的关键;军品方面,由于军队直线加电系统采购的大幅增加,公司军品销售收入较去年同期增加3.74倍。下半年,随着部分中高端消防车产品投放市场,以及增发募投项目实施对公司产能的提升,消防车业务有望延续上半年高增长态势。

　　机场建设提速短期难对行业形成有效支撑。空港设备受累于上游航空业景气度下滑,短期内增速放缓是必然。近日,随着宏观经济下行压力加大,机场建设大有提速之势,但考虑到机场建设对空港设备拉动的滞后效应,短期内我们仍持谨慎态度。

　　业绩预测与投资建议。我们维持此前的业绩预期,预计2012-2014年,公司EPS分别为0.28、0.32和0.37元。当前股价对应估值分别为31、27和23倍。维持“中性”评级。

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