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《公路安全保护条例》对商用车影响前瞻

发布时间：2011-07-06 08:42:03来源：证券之星作者：张乐

　　《公路安全保护条例》将对汽车行业产生重大影响彻底根治长期存在的类似于超载的遗留难题需要一个系统工程来推动，不能头痛医头，脚痛医脚，《条例》与收费公路治理相继出台，体现了管理层呵护市场、根治市场顽疾的姿态。我们认为，《条例》将对汽车行业尤其是重卡行业销量、结构、货运量、货运价格产生重大影响，把握时间点非常重要。

　　以史明今：04年查超的借鉴意义《条例》中打击车辆超载的相关规定，与2004年由交通部牵头，7部门联手在全国范围内进行的治理车辆超载行动比较类似。当年的行动取得了良好的效果，市场在治超的当月起动，我们估计下半年年大约多销售了7万辆重卡，接近当年销量的19%。同时，在打击超载的情况下，用户选择卡车车型也由中型汽车、准重型汽车向重型汽车转变，相关厂商享受了行业和结构的双重收益。

　　《条例》与04年查超的比较从行业的背景来看，当前的保有量、销量规模都大大高于04年，且计重收费已经在几乎全国所有省份都实施的情况下，查处超载的力度对行业销量影响的边际效用可能递减。目前行业库存高企，订单水平已经大幅下降，去库存的压力较大。综合考虑这些因素，我们认为此次《条例》对重卡销量的带动幅度可能不会如04年那么明显，但绝对不容小视。《条例》最终对行业的影响不仅取决于查超力度本身，还取决于收费公路清理是否进展顺利等配套措施，甚至还取决于油价是否冲高回落上。我们估计在目前库存较大的情况下，若严格实施，体现在厂商批发数据上估计需要2-3个月的时间。在重卡实现多轴化，重型化之后，在严查超载的情况下，轻量化将成为系统共赢的最佳选择。

　　对投资的影响今年重卡行业面临较大的压力，预计较差的中报和6-8月较差的同比销售数据将对股价形成较大的压力。但在利空释放较为充分、PB估值接近历史底部时，同期基数“旺季不旺”时可能出现买点。

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