潍柴动力：内涵式增长保持领先地位

发布时间：2010-03-30 10:25:15来源：中国卡车网作者：佚名

　　潍柴动力主要从事柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位；公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为3.99、4.73和5.46元，对应动态市盈率为17倍、14倍和12倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为6、6和0人，综合评级系数1.50。

　　公司业务机构基本稳定，发动机产品线获得延伸。公司合并报表销售收入结构为大致为发动机业务、重卡整车销售、变速箱业务各占1/3，销售利润结构为发动机利润约占70%，变速箱业务约占20%，重卡整车销售约占5%。今后母公司通过战略调整将产品机构从原有的排量10L、12L扩展到了覆盖2L、3L、5L、7L、10L、12L的全系列发动机。

　　公司将在重卡行业内涵式增长阶段继续保持领先地位。公司的12L发动机、12档/16档双中间轴重型变速箱较好的满足了下游整车对动力、速度和燃油经济性的要求，在重卡行业拥有绝对的领导地位，具有良好的市场前景，出色的获利能力。公司的12L发动机、12档/16档变速箱的销量比重将在2010年进一步提高，预计12L发动机的销量比重将达到20%，12档/16档变速箱的销量比重将超过30%，高端产品销量占比的显著提升，有利于提高公司产品的综合毛利水平。

　　宏观经济持续向好，驱动公路货运量持续增长；养路费取消，公路货运行业的固定成本显著下降，从业者的现金流压力大大减轻，运价趋于稳定，行业吸引力得到增强，公路货运行业的客户的购车积极性显著提高。公司的发动机下游配套整车企业陕西重汽、福田欧曼、北方奔驰等公司，这些公司的重卡产品在公路货运行业市场具备很强的市场竞争能力。公路货运用重卡市场持续景气，这些企业受益的程度最大，因而会驱动公司的重卡发动机及变速箱产品销量持续增长。

　　公司是重型柴油机行业龙头企业，受益于受国内经济持续复苏、重卡行业功率及排放升级带来的附加值提升，在暂不考虑小柴项目的影响下，预计公司09年10年EPS分别为4.15元，5.40元，当前股价63.90元，对应PE分别为15.4倍和11.8倍，首次给予“谨慎推荐”投资评级。

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