星马汽车：罐装车龙头 估值仍有向上修复空间
2010-11-03 09:49:56来源：湘财证券作者：刘杰 刘金钵
罐式专用汽车龙头
星马公司是目前国内最大的罐式专用汽车生产企业，在混凝土搅拌车和散装水泥车市场占有率排名第一，目前公司90%的利润来自于这两种产品。罐式专用汽车主要应用于基础设施与房地产建设领域，其销量主要取决于预拌混凝土的市场规模。受国家四万亿投资需求和城镇化建设的拉动，预拌混凝土市场保持快速增长，从而也带动公司前三季度销售收入同比增长72%。虽然目前国家对房地产行业的调控措施日趋严厉，但是我们认为保障性住房建设将能在一定程度上弥补商品房投资下滑形成的缺口，因此我们依然看好公司工程专用车未来的发展前景。目前，由于下游需求持续旺盛公司面临较为严峻的产能瓶颈问题。公司将在现有产能基础上进行技术改造和扩建，形成年产1万辆专用汽车的生产能力，进一步扩大生产规模，巩固和强化公司在行业中的优势地位。
收购华菱汽车仅剩一步之遥
华菱汽车主营业务为重型汽车、汽车底盘及汽车零部件的研发生产、销售。自2003年成立以来，目前已形成了以星凯马为代表的高端产品系列、以华菱重卡为代表的中高端产品系列和以华菱之星为代表的轻量化产品系列，能够满足国内外不同层次用户的需求。其中华菱之星主要面向个体用户、规模较小的物流企业及运输企业，是公司销售量的保证，华菱重卡和星凯马主要面向大型物流、运输、工程等的组织用户及海外市场，是华菱汽车的主要利润来源及利润增长点。华菱汽车前三季度累计销售重型卡车(含非完整车辆和半挂牵引车)2.42万辆，同比去年同期增长86.1%，增速居重卡行业第四位，1-9月华菱汽车重卡市场份额达到3.1%，与去年同期增加0.2个百分点。预计华菱汽车全年重卡销量将达到3.2万辆左右，实现净利润4.96亿元。
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